記者日前從人力資源和社會(huì)保障部及財(cái)政部了解到，籌備醞釀多年的《養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶基金投資管理辦法》（下稱“辦法”）草案稿已經(jīng)完成，并在有關(guān)部門、機(jī)構(gòu)和專家當(dāng)中多次征求意見，目前距離報(bào)送國(guó)務(wù)院審批又近了一步。人力資源和社會(huì)保障部一有關(guān)人士確認(rèn)：“文件起草已取得階段性成果?！?/P>

　　所謂養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶，是指根據(jù)我國(guó)現(xiàn)有的企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度，由參保職工按工資8%比例個(gè)人繳納的社保費(fèi)累計(jì)形成的基金賬戶。這個(gè)賬戶內(nèi)的基金原則上屬于繳費(fèi)者個(gè)人，因此不能用做當(dāng)期退休者的養(yǎng)老金支付，而是積累下來，和繳費(fèi)職工一一對(duì)應(yīng)，待其未來退休后支取。

　　根據(jù)這種制度，在初次繳費(fèi)至退休后支取這幾十年間，這筆基金若不能通過有效投資運(yùn)營(yíng)達(dá)到保值增值，必然無(wú)法應(yīng)對(duì)漫長(zhǎng)年月當(dāng)中通脹等貶值風(fēng)險(xiǎn)，也無(wú)法達(dá)到“防老”的保障功能；但如果管理不善，造成基金損失，又將失信于參保人。因此主管部門對(duì)此“辦法”態(tài)度謹(jǐn)慎，研究和起草過程相對(duì)漫長(zhǎng)。

　　人力資源和社會(huì)保障部6月12日發(fā)布的2007年全國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)狀況顯示，截至2007年底，全國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)參保人數(shù)超過2億人，這意味著“辦法”一旦出臺(tái)，至少將關(guān)系到這2億人和未來參保者的利益。

　　信托模式投資

　　據(jù)記者了解，目前的“辦法”草案稿中規(guī)定的投資管理辦法與此前原勞動(dòng)和社會(huì)保障部發(fā)布的企業(yè)年金投資管理辦法相比有大量近似之處，二者均采用信托模式進(jìn)行投資。具體由各地社保經(jīng)辦機(jī)構(gòu)將資金委托給符合資質(zhì)的金融機(jī)構(gòu)，由其分別充當(dāng)投資管理人、賬戶管理人等不同角色，相互制約，以期盡可能規(guī)避道德風(fēng)險(xiǎn)和投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　至于資質(zhì)的認(rèn)定，初步確定為由社保部門對(duì)投資機(jī)構(gòu)執(zhí)行認(rèn)證許可制度，規(guī)定投資機(jī)構(gòu)量化標(biāo)準(zhǔn)，比如注冊(cè)資本、凈資產(chǎn)、展業(yè)期限、人員要求等，作為資質(zhì)認(rèn)定的基準(zhǔn)。此前，已先后有兩批金融機(jī)構(gòu)獲得社保部門認(rèn)定的企業(yè)年金投資管理資格，不過，據(jù)了解，此次草案規(guī)定個(gè)人賬戶的管理人資格還需另行認(rèn)定。

　　對(duì)于投資方式的規(guī)定，較企業(yè)年金的投資管理而言，該草案則更為保守。這是因?yàn)?，?jù)人力資源和社會(huì)保障部有關(guān)人士表示，這筆資金和企業(yè)年金的性質(zhì)有根本區(qū)別。他們認(rèn)為，這是國(guó)家強(qiáng)制性征繳的社會(huì)保險(xiǎn)基金，是老百姓的“養(yǎng)命錢”，安全性的要求必然更高于企業(yè)自愿安排的年金計(jì)劃。   

　　因此，對(duì)于投資運(yùn)營(yíng)當(dāng)中，具體使用哪些投資工具，有關(guān)主管部門十分謹(jǐn)慎。以往個(gè)人賬戶基金只允許存銀行、買國(guó)債兩種管理模式。未來可能的模式是，對(duì)于以往個(gè)人賬戶投資有限的存銀行、買國(guó)債適度地逐步增加投資渠道，比如考慮投資基金、金融債、公司債。并進(jìn)行投資比例限制，實(shí)行比例監(jiān)管，對(duì)不同組合規(guī)定嚴(yán)格的投資上限。

　　同時(shí)，該“辦法”還將建立投資回報(bào)基準(zhǔn)，由此來衡量基金的投資成效。

　　在草案制定過程中，一些關(guān)鍵性的內(nèi)容曾經(jīng)引發(fā)一定爭(zhēng)議。例如，個(gè)人賬戶基金投資范圍是否可以擴(kuò)大，如何擴(kuò)大，是否可以投資股票市場(chǎng)，作相對(duì)積極的投資。金融機(jī)構(gòu)對(duì)此普遍持肯定態(tài)度。他們認(rèn)為，保值與增值之間的關(guān)系是相互矛盾的，要保值就很難增值。從目前市場(chǎng)環(huán)境來看，存銀行只能使個(gè)人賬戶資金不斷貶值，而貶值也是一種巨大風(fēng)險(xiǎn)。在他們看來，社保個(gè)人賬戶基金配置組合資產(chǎn)的出發(fā)點(diǎn)，應(yīng)在于選擇最優(yōu)的資產(chǎn)組合——即戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置，而最優(yōu)資產(chǎn)組合是由股票、債券和現(xiàn)金構(gòu)成。

　　“辦法”最終對(duì)此是否有所突破，目前還不得而知。不過，人力資源和社會(huì)保障部社會(huì)保障研究所所長(zhǎng)何平表示：“這筆錢肯定不會(huì)去用于救市”。

　　此外，社保部門還認(rèn)為，應(yīng)考慮設(shè)計(jì)承諾最低投資收益標(biāo)準(zhǔn)，并且在基金出現(xiàn)損失時(shí)，應(yīng)進(jìn)行有關(guān)承諾賠償。對(duì)此，金融機(jī)構(gòu)普遍表示，金融機(jī)構(gòu)只能通過技術(shù)手段止損，不可能作出任何業(yè)績(jī)承諾，無(wú)論是國(guó)際還是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，目前均無(wú)此慣例。

　　貶值風(fēng)險(xiǎn)巨大

　　上世紀(jì)90年代初，我國(guó)對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度實(shí)行轉(zhuǎn)軌，企業(yè)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)基金個(gè)人賬戶便陸續(xù)建立。但事實(shí)上，基金至今始終未能投入實(shí)質(zhì)性的投資運(yùn)營(yíng)。究其原因，主要因?yàn)榻^大部分地方的個(gè)人賬戶其實(shí)均已被當(dāng)?shù)卣灿茫纬煽召~。

　　為消除空賬，償還歷史負(fù)債，本世紀(jì)初以來，中央和地方財(cái)政共同注資，展開了做實(shí)“個(gè)人賬戶”的國(guó)家試點(diǎn)。截至2007年末，相繼參與試點(diǎn)的遼寧、吉林、黑龍江、天津、山西、上海、山東、河南、湖北、湖南、新疆11省份，共積累基本養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶基金786億元，比上年末增加301億元。隨著做實(shí)個(gè)人賬戶試點(diǎn)的擴(kuò)大，個(gè)人賬戶基金的總規(guī)模也不斷增加，很快便將超過企業(yè)年金的總額。

　　2006年12月20日起，天津市、山西省、吉林省、黑龍江省、山東省、河南省、湖北省、湖南省和新疆維吾爾自治區(qū)等九個(gè)試點(diǎn)省份的企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶中央財(cái)政補(bǔ)助資金已交由全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)（下稱社保基金會(huì)）委托投資運(yùn)營(yíng)。委托資產(chǎn)將并入全國(guó)社?；鸾y(tǒng)一投資運(yùn)營(yíng)，委托期限最短為五年；社保基金會(huì)承諾較優(yōu)惠的收益率，免收管理運(yùn)營(yíng)費(fèi)用，相關(guān)費(fèi)用由中央財(cái)政預(yù)算核撥。

　　但是，地方做實(shí)資金和個(gè)人賬戶新增資金的投資運(yùn)營(yíng)十分保守，只能存銀行或買國(guó)債。當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)又使購(gòu)買國(guó)債和協(xié)議存款相繼出現(xiàn)困難，大部分省份年投資收益率低于5%。據(jù)了解，山西、天津、山東、上海、湖北、河南等省市地方做實(shí)資金尚存在財(cái)政專戶，沒有進(jìn)行任何投資運(yùn)營(yíng)。

　　事實(shí)上，社保部門一直支持個(gè)人賬戶基金的市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)，之所以舉棋不定，皆因基金性質(zhì)特殊，責(zé)任重大。而由于基金的投資管理辦法遲遲不出，也在很大程度上影響了各地政府做實(shí)個(gè)人賬戶的積極性。記者了解到，目前“辦法”草案雖然已有眉目，但由于原勞動(dòng)和社會(huì)保障部與原人事部合并為人力資源和社會(huì)保障部的三定方案仍未確定，目前至少須待機(jī)構(gòu)改革告一段落后其審批和執(zhí)行才能提上議事日程，啟動(dòng)時(shí)間最快有可能要到明年。

　　一不愿透露姓名的投資機(jī)構(gòu)有關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，按照目前的通脹率，各地的基金都在絕對(duì)貶值，因此“辦法”的出臺(tái)宜早不宜遲，且一旦確定市場(chǎng)化運(yùn)作的原則，應(yīng)按照市場(chǎng)運(yùn)作的規(guī)則，不同機(jī)構(gòu)公平競(jìng)爭(zhēng)。

　　據(jù)悉，目前全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)正在積極爭(zhēng)取各地個(gè)人賬戶基金的管理人資格。